Opções da bolsa de valores americana

Bolsa de Valores americana - AMEX.
A American Stock Exchange é a terceira maior bolsa de valores nos EUA após a NYSE e o NASDAQ, e lida com aproximadamente 10% de todas as negociações americanas. A American Stock Exchange lista empresas de diferentes indústrias e de todos os diferentes tamanhos. No entanto, o intercâmbio é conhecido como tendo os requisitos de listagem menos rigorosos entre as três principais trocas americanas, o que resulta em muitas empresas pequenas que se juntam à troca. Uma vez que é um dos principais concorrentes da NYSE, a Bolsa de Valores norte-americana agora é conhecida principalmente pela negociação em ações de pequeno capital, opções e fundos negociados em bolsa. A troca é propriedade da NASD (National Association of Securities Dealers), mas operou como uma troca separada do NASDAQ.
Como um mercado de leilões, a AMEX conduz seus negócios em um balcão através de corretores e especialistas. Cada garantia negociada na bolsa é tratada por um especialista cujo trabalho é reunir compradores e vendedores e assegurar que seja obtido um preço de mercado justo para ambas as partes. É também um trabalho de especialista para assegurar que um mercado permaneça líquido, comprando ou vendendo por conta própria, se ninguém mais. Os corretores se movem pelo chão, trazendo ordens de "comprar e vender" aos diferentes especialistas em nome de seus clientes.
A troca de opções da Bolsa de Valores norte-americana é uma das maiores do mundo, com mais de 1.700 opções negociadas em ações, American Depositary Receipts, índices, fundos negociados em bolsa e HOLDRS. Além disso, a AMEX possui um extenso mercado de fundos negociados em bolsa (ETFs), pois foram os primeiros a negociar neste mercado específico. A AMEX possui uma lista de mais de 140 ETFs em mercados de ações, indústrias e índices de títulos corporativos.
Stocks da Bolsa de Valores da América.
Páginas relacionadas.
Ao acessar os serviços disponíveis no ADVFN, você concorda em estar vinculado aos Termos & amp; Condições.

Bolsa de Valores americana - AMEX.
O que é o "American Stock Exchange - AMEX"
A American Stock Exchange (AMEX) é a terceira maior bolsa de valores por volume de negócios nos Estados Unidos. Em 2008, foi adquirida pela NYSE Euronext e tornou-se a NYSE Amex Equities em 2009. A AMEX está localizada na cidade de Nova York e lida com cerca de 10% de todos os títulos negociados nos Estados Unidos.
O nome AMEX foi alterado pela primeira vez para a NYSE Alternext US, então se tornou conhecido como NYSE Amex Equities. Ele costumava ser um forte concorrente da New York Stock Exchange (NYSE), mas esse papel já foi preenchido pelo Nasdaq. Hoje, quase todos os negócios no AMEX estão em ações de pequena capitalização, fundos e derivativos negociados em bolsa.
BREAKING Down 'American Stock Exchange - AMEX'
A American Stock Exchange tem raízes todo o caminho até o final do século 18. Com o mercado de negociação de investimentos ainda em sua infância, os corretores se reuniram em cafés e na rua para trocar títulos.
The Curbstone Brokers.
Os comerciantes nas ruas tornaram-se conhecidos como corretor de curbstone e se especializaram em negociar ações de empresas pequenas e emergentes. Muitas empresas recentemente criadas, focadas em indústrias como ferrovias, petróleo e têxteis, muitas vezes negociadas primeiro através dos corretores de curvas. No século 19, o comércio de curbside foi largamente desorganizado. Em 1908, a New York Curb Market Agency foi criada para criar uma estrutura de regras e regulamentos em torno de práticas comerciais.
The New York Curb Exchange.
Em 1929, o New York Curb Market tornou-se o New York Curb Exchange. Ele adotou um conjunto adicional de regras e padrões para governar suas práticas e expandiu seu comércio para acomodar o volume adicional. Na década de 1950, um número crescente de empresas novas e emergentes negociava seus estoques no New York Curb Exchange, já que o valor das empresas listadas saltou de US $ 12 bilhões em 1950 para US $ 23 bilhões em 1960.
Marcos da Bolsa de Valores Americanos.
Em 1953, o New York Curb Exchange mudou oficialmente seu nome para a American Stock Exchange. Foi conhecido como uma troca onde novos produtos foram desenvolvidos e negociados. Em 1975, a AMEX lançou seu mercado de opções e começou a entregar materiais educacionais discutindo os riscos e benefícios deste novo produto. Em 1993, a American Stock Exchange apresentou o primeiro fundo negociado em bolsa (ETF), o Standard & amp; Poor's Depository Receipts (SPDR) focado em investir no Standard & amp; Índice Poor's (S & amp; P) 500. Em 2008, a AMEX juntou-se à bolsa de bolsa da NYSE e melhorou sua posição na negociação de ações, opções, ETFs e fundos fechados.

American Stock Exchange: listagens da empresa.
A American Stock Exchange é a terceira maior bolsa de valores nos EUA após a NYSE e o NASDAQ, e lida com aproximadamente 10% de todas as negociações americanas. A American Stock Exchange lista empresas de diferentes indústrias e de todos os diferentes tamanhos. No entanto, o intercâmbio é conhecido como tendo os requisitos de listagem menos rigorosos entre as três principais trocas americanas, o que resulta em muitas empresas pequenas que se juntam à troca. Uma vez que é um dos principais concorrentes da NYSE, a Bolsa de Valores norte-americana agora é conhecida principalmente pela negociação em ações de pequeno capital, opções e fundos negociados em bolsa. A troca é propriedade da NASD (National Association of Securities Dealers), mas operou como uma troca separada do NASDAQ.
A Bolsa de Valores Americana.
Como um mercado de leilões, a AMEX conduz seus negócios em um balcão através de corretores e especialistas. Cada garantia negociada na bolsa é tratada por um especialista cujo trabalho é reunir compradores e vendedores e assegurar que seja obtido um preço de mercado justo para ambas as partes. É também um trabalho de especialista para assegurar que um mercado permaneça líquido, comprando ou vendendo por conta própria, se ninguém mais. Os corretores se movem pelo chão, trazendo ordens de "comprar e vender" aos diferentes especialistas em nome de seus clientes.
A troca de opções da Bolsa de Valores norte-americana é uma das maiores do mundo, com mais de 1.700 opções negociadas em ações, American Depositary Receipts, índices, fundos negociados em bolsa e HOLDRS. Além disso, a AMEX possui um extenso mercado de fundos negociados em bolsa (ETFs), pois foram os primeiros a negociar neste mercado específico. A AMEX possui uma lista de mais de 140 ETFs em mercados de ações, indústrias e índices de títulos corporativos.
As cotações de ações da American Stock Exchange estão atrasadas em pelo menos 20 minutos.
Todos os outros dados de preço de ações são atrasados ​​em pelo menos 15 minutos, salvo indicação em contrário. Ao acessar os serviços disponíveis no ADVFN, você concorda em estar vinculado aos Termos & amp; Condições.

Opção americana.
O que é uma "opção americana"
Uma opção americana é uma opção que pode ser exercida a qualquer momento durante sua vida. As opções americanas permitem aos titulares de opções exercer a opção em qualquer momento antes e inclusive da data de vencimento, aumentando assim o valor da opção para o detentor em relação às opções européias, que só podem ser exercidas no vencimento. A maioria das opções negociadas em bolsa são americanas.
BREAKING Down 'American Option'
Opção de chamada americana.
Considere este exemplo: se um investidor adquiriu uma opção de compra na Apple Inc. em março, expirando em dezembro do ano em curso, o investidor teria o direito de exercer a opção de compra a qualquer momento até sua data de validade. Se a opção de compra na Apple Inc. tivesse sido uma opção européia, o investidor só poderia exercer a opção no prazo de validade em dezembro. Se, hipoteticamente, esse preço da ação se tornou o melhor para o exercício em agosto, o investidor ainda precisaria esperar até dezembro para exercer a opção de compra, quando poderia ser fora do dinheiro e praticamente sem valor.
Suponha que o investidor exerceu a opção de compra na Apple antes da data de validade, o investidor seria um longo 100 ações da Apple no preço de exercício especificado. Por outro lado, se o investidor esperasse até que a data de validade e o preço da ação da Apple fechassem pelo menos um centavo acima do preço de exercício, o investidor seria automaticamente exercido e 100 ações.
American Put Option.
Contrariamente a uma opção de compra americana, o titular de uma opção de venda americana tem o direito de exercer a opção em qualquer momento até sua data de validade. Suponha que um investidor comprou uma opção de julho do Facebook Inc. July em julho. O investidor tem o direito de exercer a opção de venda em ou antes da data de validade da opção. Se o investidor decidir exercer a opção de venda, o investidor seria curto 100 partes do Facebook no preço de exercício predeterminado.

opções de bolsa de valores americanas
Chicago Board Options Exchange, Incorporated.
International Securities Exchange, Inc.
The Options Clearing Corporation.
Pacific Exchange, Inc.
Philadelphia Stock Exchange, Inc.
9 de fevereiro de 2004.
Sr. Jonathan G. Katz.
Comissão de Segurança e Câmbio.
450 Fifth Street, N. W.
Washington, DC 20549.
A American Stock Exchange, a Chicago Board Options Exchange, Incorporated, a International Securities Exchange, Inc., a Options Clearing Corporation, a Pacific Exchange, Inc. e a Philadelphia Stock Exchange, Inc. apreciam a oportunidade de comentar o N ° de arquivo. S7-23-03, Vendas curtas. 1 Nesta versão, a Comissão de Valores Mobiliários propõe mudanças nas regras da Comissão aplicáveis ​​às vendas a descoberto de títulos. A proposta de Regulamento SHO, Regulamento de Vendas Curtas, substituiria as Regras 3b-3, 10a-1 e 10a-2 e suspenderia temporariamente restrições curtas de preço de venda para estoques líquidos específicos. Nossos comentários estão limitados ao impacto em especialistas em opções e fabricantes de mercado (referidos aqui como "fabricantes de mercado de opções") da proposta de Regulamento SHO. Conforme formulado atualmente, acreditamos que a regra proposta prejudicaria significativamente a capacidade dos fabricantes de mercado de opções de fornecer liquidez e cotações estreitas em todos os mercados de tendências, exceto para cima. O resultado seria prejudicar os investidores.
Esses problemas derivam de três elementos. Primeiro é a eliminação da isenção do cumprimento do teste de oferta da NASD para vendas a descoberto que constituem hedges para a realização de mercado de boa-fé. Em vez de eliminar essa isenção, acreditamos que ela deve ser retida e estendida para cobrir os valores cotados em bolsa também. Em segundo lugar, é o teste de proposta uniforme proposto, o qual - na ausência de uma isenção de fabricante de mercado - limitará grandemente a capacidade de os fabricantes de mercado de opções venderem e, portanto, limitam sua capacidade de fornecer liquidez e mercados estreitos. Terceiro é o estreitamento da isenção de localização, a imposição de novas obrigações de entrega ou vendas a descoberto, incluindo aquelas que constituem hedges para a realização de mercado de boa-fé e a imposição de um requisito de localização como penalidade nas vendas a descoberto de fabricantes de mercado de opções se eles falharem para cumprir com a nova obrigação de entrega. A nova localização e as novas obrigações de entrega prejudicam a capacidade das opções de fabricantes de mercado de fornecer liquidez e spreads estreitos em relação aos emissores cujas ações ordinárias são difíceis de tomar.
I. Restrições de preços e a necessidade de uma isenção de opções de mercado de opções.
A Regra proposta 201 do Regulamento SHO substituiria as restrições de preços atuais encontradas na Regra SEC 10a-1 (a "regra de marca" e a Regra 3350 da NASD (o "teste de lance NASD") com uma única restrição de preço uniforme (o & quot teste de oferta uniforme) que exigiria que todas as vendas curtas em valores mobiliários da Nasdaq National Market System ("NMS"), sempre que negociados, sejam efetuadas a um preço de pelo menos um centavo acima da melhor oferta consolidada no momento de execução. Não só isso apresentaria uma mudança significativa da regra de tiques atual na negociação de títulos cotados em bolsa, mas também operaria de forma diferente do teste de oferta NASD atual.
O teste de oferta da NASD proíbe que os membros da NASD efetuem vendas curtas em títulos da Nasdaq NMS em ou abaixo do melhor lance quando o melhor lance exibido estiver abaixo do melhor lance anterior em uma segurança (ou seja, um lance descendente e quot;). Mas se o melhor lance exibido estiver acima do melhor lance anterior na segurança (ou seja, um "lance ascendente"), não há restrição sobre o preço no qual uma venda curta pode ser efetuada. O teste de oferta uniforme proposto funcionaria em todos os momentos, independentemente de o melhor lance consolidado ser uma oferta em baixa ou uma oferta ascendente.
II. A Necessidade de uma Isenção de Hedge do Market Maker do Options do Uniform.
A Comissão considera que o seu teste de proposta uniforme proposto irá "promover os objetivos fundamentais da regulamentação de venda curta" ao facilitar vendas curtas relativamente irrestritas no avanço dos mercados, impedindo os vendedores curtos de vender preços sucessivamente mais baixos e acelerando o declínio no mercado, esgotando todas as ofertas remanescentes a um nível de preço. Embora apoiemos os esforços da Comissão para eliminar ou reduzir as vendas a descoberto que se destinem a desestabilizar ou fornecer uma impressão falsa do preço de mercado de uma garantia, estamos preocupados com qualquer regra que reduza a liquidez e amplie os spreads nos mercados de opções. Como tal, estamos mais preocupados com a falta de uma isenção da proposta de Regra 201 para vendas baixas efetuadas por fabricantes de mercado de opções. Essa isenção está atualmente disponível no teste de oferta da NASD e não podemos ver nenhum motivo para que tal isenção não seja incluída no teste de lance uniforme.
Conforme mencionado acima, a proposta de Regra 201 difere um tanto na sua operação a partir do teste de lance NASD atual. No entanto, é fundamentalmente o mesmo. Tal como acontece com o teste de lance da NASD, o teste de proposta uniforme proposto usa o melhor lance como um indicador do mercado atual para uma segurança e, em seguida, limita as vendas curtas a um preço que é pelo menos um centavo acima desse preço. Desta forma, a Comissão espera evitar a venda curta de manipulação, que se destina a desestabilizar o preço de uma garantia e a oferecer aos vendedores curtos a oportunidade de lucrar com essa atividade inadequada. A concessão de uma isenção limitada para os fabricantes de mercado de opções que buscam proteger posições adquiridas em conexão com o fornecimento de liquidez no mercado de opções não seria contrária a esse objetivo.
A Comissão declarou repetidamente que o objectivo da regulamentação de venda a descoberto é "(1) [uma] venda curta curta relativamente irrestrita em um mercado avançado; (2) [p] reventa a venda curta em preços sucessivamente mais baixos, eliminando a venda a descoberto como uma ferramenta para reduzir o mercado; [e] (3) [p] evitar que os vendedores curtos acelerem um mercado em declínio, esgotando todas as ofertas remanescentes a um nível de preço, fazendo com que os vendedores longos estabeleçam preços sucessivamente mais baixos. 2 Por conseguinte, a SEC concedeu alívio da regra de tiques atual em situações específicas que não parecem apresentar a oportunidade de abuso que a Regra foi projetada para prevenir. & Quot; 3 Por exemplo, de acordo com as Regras 10a-1 (e) (7) e (8), vendas curtas em conexão com transações de arbitragem de boa-fé, projetadas para lucrar com uma diferença atual entre o preço de um título conversível e as ações ordinárias subjacentes, e aqueles destinados a lucrar com uma diferença entre o preço de uma segurança nos Estados Unidos e seu preço no exterior, estão isentos, mesmo que se destinem a capitalizar os diferenciais de preços temporários entre os títulos ou mercados relacionados. O raciocínio da política subjacente é que as duas transações relacionadas resultam em posições economicamente neutras. 4 O teste de oferta da NASD tem exceções idênticas. Da mesma forma, a Regra 10a-1 (e) (13) prevê que um corretor que vende títulos que adquiriu como posicionador de blocos pode desconsiderar, ao determinar se é líquido longo ou líquido curto, 5 posições curtas proprietárias que são objeto de uma ou mais posições de compensação criadas ao longo da arbitragem de boa-fé, arbitragem de risco ou hedge de boa-fé, com base na idéia de que "[w] aqui uma posição curta separada. . . é totalmente coberta e, portanto, economicamente neutra, não há incentivo para efetuar as vendas. . . de forma a causar ou acelerar um declínio no mercado. " 6 Todas essas isenções continuariam sob a proposta de Regra 201.
Mais significativamente para os fins desta carta, em 1994, a Comissão aprovou uma isenção do teste de oferta da NASD para "operações de hedge isentas" por "opções de opções qualificadas" que estão registradas com uma troca de opções qualificada, & quot; achando que uma isenção para operações de hedge legítimas por fabricantes de mercado de opções minimizaria os potenciais impactos adversos nos mercados de opções. 7.
A isenção de opções de mercado de opções foi desenvolvida durante o longo processo de criação, alteração e aprovação do teste de oferta NASD, após uma grande discussão e análise por e entre o NASD e as trocas de opções. Depois de enviar inicialmente o teste de oferta proposto à SEC em 1992, o NASD reuniu-se com representantes e fabricantes de mercado das trocas de opções para discutir uma isenção para vendas a descoberto por fabricantes de mercado de opções registradas. Os mercados de opções e os criadores de mercado acreditavam que o teste de oferta da NASD teria um efeito adverso sobre a liquidez e o preço das opções que suportam os valores mobiliários da Nasdaq NMS e a capacidade dos fabricantes de mercado de opções de proteger suas operações de opções de forma rápida e eficiente no mercado Nasdaq. 8 O NASD finalmente alterou o teste de oferta proposto para fornecer uma isenção limitada da regra para certas vendas baixas efetuadas por fabricantes de mercado de opções (a "isenção do fabricante de mercado de opções"). A exceção da NASD afirma que uma venda curta seria permitida para a conta de um fabricante de mercado de opções que, de outra forma, estaria em violação da regra do teste de oferta da NASD, desde que as vendas a descoberto foram efetuadas para posições de hedge opções estabelecidas como resultado do mercado de boa-fé fazendo atividade. 9.
Para se qualificar para a exoneração do teste de lance NASD, a venda curta deve ser uma "operação de hedge isenta", & quot; definido como uma venda curta que é "efetuada para hedge, e, de fato, serve para hedge, uma posição de opções de compensação existente ou uma posição de opções de compensação que foi criada em uma (s) transação (s) contemporânea com a venda curta, desde que ao estabelecer o posição curta, o fabricante de mercado de opções é elegível para receber (s) margem de boa fé de acordo com a Seção 220.12 do Regulamento T sob a Lei para essa transação. & quot; A venda a descoberto deve ser efetuada por um "fabricante de mercado de opções qualificado", & quot; que é "um fabricante de mercado de opções que recebeu um compromisso como um" fabricante de mercado de opções qualificadas "& quot; para certas classes de opções de compra de ações. . . de acordo com as regras de uma troca de opções qualificada. & quot; A "troca de opções qualificadas" é uma bolsa nacional de valores mobiliários que aprovou regras e procedimentos que prevêem: (1) a designação de tomadores de mercado de opções qualificadas; (2) vigilância do uso da isenção pelo fabricante de mercado; e (3) autorização do NASD para retirar, suspender ou modificar a designação no caso de a troca de opções determinar que um fabricante de mercado de opções qualificado não cumpriu os termos da isenção e tal ação é justificada à luz da natureza substancial, intencional ou contínua da violação. Cada uma das trocas participantes na apresentação desta carta é uma troca de opções qualificada.
A Comissão observou que, à luz das salvaguardas propostas em conjunto com a isenção, a NASD não acreditava que a isenção incluísse ou eviscerasse a eficácia da regra de venda curta da NASD. O NASD também observou que o Contrato do Grupo de Vigilância de Intermer entre as NASD e as trocas de opções (entre outras) ajudaria a garantir que a isenção de opções de mercado de opções não tenha um impacto adverso no mercado na Nasdaq e "serviria como um veículo eficaz para que os mercados avaliem possíveis atividades de manipulação e outras possivelmente mercado desestabilizante atividade de venda curta por opções de opções qualificadas e outros fabricantes de mercado de opções em títulos da Nasdaq. & quot; 10.
As justificativas que apoiam a isenção do fabricante de mercado de opções não são menos válidas hoje do que eram. Quando um fabricante de mercado de opções facilita o comércio de clientes, pode ser necessário que o market maker das opções proteja seu risco vendendo a garantia de segurança subjacente. Essa venda curta é estreitamente focada e relacionada diretamente com uma transação na opção sobreposta. Esses negócios não são nem manipuladores nem destinados a desestabilizar o preço da segurança.
Nos quase dez anos desde que o teste de oferta da NASD foi adotado, a isenção permitiu que os fabricantes de mercado de opções fornecessem liquidez e profundidade ao mercado para as opções listadas, oferecendo-lhes a oportunidade de proteger seu risco de forma significativa, independentemente das restrições impostas venda curta que foi projetada para evitar transações manipuladoras. Além disso, a definição limitada de "operação de hedge isenta" e quot; limita significativamente o alcance das transações elegíveis para a isenção e a definição restrita de "fabricante de mercado qualificado" significa que apenas as entidades altamente regulamentadas e fortemente supervisionadas podem usar a isenção. Na verdade, uma versão de 1997 que discute um estudo do Departamento de Pesquisa Econômica da NASD em relação ao "Impacto Econômico da Regra de Venda Curta Nasdaq", & quot; observou que a "American Stock Exchange" e a Chicago Board Options Exchange. . . ambos afirmaram que a isenção de opções de mercado de opções funcionou bem e que as trocas não detectaram abusos da isenção por seus membros. & quot; 11 Embora possam ocorrer casos limitados de abuso da isenção - assim como ocorrem com relação à maioria das regras -, isso não justifica a abolição da isenção. Não queremos, por exemplo, abolir a capacidade dos veículos de emergência para comandar o direito de passagem, embora, na ocasião, essa habilidade seja abusada ou mesmo requisitada com intenção ilícita. Existem sistemas robustos de vigilância e fiscalização para detectar e punir tais violações.
Na versão proposta, a Comissão levanta a questão de saber se um "hedge" global A exceção deve ser incluída na Regra 201, bem como como tal exceção poderia ser projetada para que não esteja sujeita a abuso. A Comissão pergunta se essa excepção de cobertura deve ser limitada a um determinado grupo de participantes do mercado (por exemplo, fabricantes de mercado de opções ou especialistas). Nós apoiamos fortemente uma exceção da Regra 201 para cobertura por fabricantes de mercado de opções. As vendas baixas efetuadas por opções de fabricantes de mercado para proteger uma transação de compensação em uma garantia relacionada ou outro instrumento financeiro (como uma opção listada) apresentam pouca ameaça do tipo de manipulação de mercado a baixa que as restrições de preço de venda curtas são projetadas para atender, porque qualquer as mudanças causadas no valor da posição curta geralmente serão acompanhadas de alterações compensatórias no valor da posição coberta. Por esta razão, acreditamos que uma isenção de opções de mercado de opções pode ser incluída na Regra 201 sem impacto negativo no mercado.
As operações de hedge de boa-fé não são projetadas para resultar em menores preços das ações e não são conduzidas pela visão de que uma ação está sobrevalorizada ou um desejo ou intenção de diminuir o preço do estoque e lucrar cobrindo as vendas curtas em um valor mais baixo preço. As transações de hedge são efetuadas para fornecer proteção contra a desaceleração contra o risco de uma transação de compensação - aquela que, no caso de criadores de mercado de opções, se efetua em conexão com atividades de mercado de boa-fé (com base na definição deste termo proposto na Seção III da nossa carta de comentários) para facilitar outros participantes do mercado. As vendas curtas efetuadas por essas pessoas são neutras no mercado. Dado que qualquer redução no preço do estoque vendido curto resultaria em uma redução compensatória no preço do título relacionado que o vendedor curto demorou muito, o vendedor curto de hedge não tem incentivo para deprimir o preço das ações e simplesmente está tentando reduzir o risco no comércio da segurança relacionada o mais rápido possível. Este é claramente o caso em que os fabricantes de mercado de opções estão vendendo curtos para compensar o risco de uma posição de opções adquirida em conexão com o mercado de mercado de boa-fé. Além disso, os fabricantes de mercado de opções estão sujeitos a vários níveis de escrutínio e supervisão, pelos mercados específicos em que operam, pela Comissão e, claro, pelos participantes do mercado. Qualquer atividade imprópria realizada por um fabricante de mercado de opções ou um impostor seria, sem dúvida, rapidamente percebida e os órgãos reguladores apropriados (incluindo os signatários desta carta) tomarão as medidas adequadas.
Além disso, a falta de uma isenção de opções de mercado de opções da regra de tiques atual não justifica a omissão de tal isenção da proposta de Regra 201. No momento em que o teste de oferta da NASD (e sua isenção do fabricante de mercado de opções) foram desenvolvidos e promulgados, opções de hedge As posições sobre os títulos cotados em bolsa foram consideradas mais facilmente realizadas por causa da capacidade de inserir uma ordem limite para vender no livro do especialista e ter certeza de uma execução na próxima oportunidade comercial. Os fabricantes de opções de mercado estavam preocupados com o fato de que, devido à natureza de um mercado de revendedores competitivo geograficamente disperso para os valores mobiliários Nasdaq NMS, eles não teriam a mesma garantia de execução. 12 Dado a mudança no mercado na negociação de ações cotadas em bolsa desde então, que é um dos fatores que levaram a Comissão a propor o teste uniforme de licitação da Norma 201, 13 acreditamos que uma isenção de opções de mercado de opções, como a atual encontrado no teste de lance da NASD deve ser incorporado na Regra 201. Os fabricantes de mercado de opções devem ser fornecidos com uma isenção da proposta de Regra 201 em relação a atividades de mercado de boa-fé, onde tais transações, semelhantes às do teste de oferta NASD atual, são efetuados para hedge e, de fato, servem para hedge, uma posição de opções de compensação existente ou uma posição de opções de compensação criada em uma (s) transação (s) que era contemporânea com a venda curta. Tal como acontece com a exceção atual ao teste de lance da NASD, a exceção pode ser limitada a vendas curtas que se qualificam como "operações de hedge isentas" e quot; por "opções de opções qualificadas" em classes de opções de ações para as quais receberam um compromisso como criador de mercado. A capacidade de compensar o risco de uma posição de opções adquirida no decurso da tomada de mercado ao curto prazo das ações ordinárias, sem preocupações com as restrições de preços, é fundamental para fornecer liquidez nos mercados de opções. Ao fornecer uma isenção tão limitada, a Comissão estaria facilitando uma atividade que seja benéfica para os mercados e os participantes do mercado, sem aumentar o risco de atividades manipulativas de venda a descoberto que possam desestabilizar artificialmente o preço de uma ação e "assegurarão que a comercialização as atividades que fornecem liquidez e continuidade ao mercado não são prejudicadas pela implementação da regra de venda curta. & quot; 14.
III. Requisitos de empréstimos e entregas: The Current Market Maker da NYSE.
A isenção da regra de localização deve ser o padrão.
A Regra 203 da proposta de Regulamento SHO aborda os requisitos de empréstimos e entregas para valores mobiliários. A Regra 203 (b) (1) contém um requisito de localização uniforme para vendas a descoberto de todos os títulos de capital, onde quer que sejam negociados. Este requisito de localização é baseado nas regras atuais da organização autorreguladora. 15 A Proposta de Regra 203 (b) (1) proíbe que um corretor exija uma venda a descoberto para sua própria conta ou a conta de outra pessoa, a menos que o corretor ou a pessoa para quem conta a venda curta seja executada ( 1) emprestou a garantia ou entrou em um acordo para o empréstimo da garantia, ou (2) teve motivos razoáveis ​​para acreditar que poderia emprestar a garantia para que ela pudesse entregá-la na data em que a entrega é devida. A Regra 203 (b) (2) isenta os especialistas e os criadores de mercado do requisito de localização quando se ocupam de vendas curtas em conexão com atividades de mercado de boa-fé. A regra proposta define atividades de mercado de boa-fé negativas. A seção 203 (b) (2) da proposta estabelece que as "atividades de mercado de boa feição" não devem incluir atividades relacionadas a estratégias de venda especulativas ou propósitos de investimento do corretor ou são desproporcionais aos padrões ou práticas usuais de mercado corretor ou negociante nessa segurança. & quot; A Comissão está a pedir comentários sobre se a isenção do fabricante de mercado é apropriada e se deve estar sujeita a quaisquer condições.
Apoiamos a exceção proposta da Regra 203 (b) (2) do requisito de localização da Regra 203 (b) (1) para os fabricantes de mercado de opções em relação a atividades de mercado de boa-fé. Como a Comissão afirma, tal exceção "é necessária" porque os especialistas e os criadores de mercado podem precisar facilitar as encomendas dos clientes em um mercado em rápida mudança sem possíveis atrasos associados ao cumprimento da regra de "localização" proposta. 16 A liberação da Comissão afirma que a maioria dos especialistas e fabricantes de mercado tentam ter um "quilo plano" posição no final do dia. 17 Em nossa experiência, enquanto a maioria das opções, os fabricantes de mercado tentam alcançar uma posição de mercado neutro até o final de cada dia de negociação, eles podem não ser "quilos" no sentido de não ter posições longas ou curtas ou um número igual de posições longas e curtas. Uma posição geral de mercado neutro no mercado de opções pode conter uma série de ações e componentes de opções individuais que podem ser mantidos durante um longo período de tempo em conexão com as responsabilidades das opções do fabricante de mercado como criador de mercado. A exceção aos requisitos de localização permite que os fabricantes de mercado de opções consigam uma posição de mercado neutro até o final de cada dia de negociação sem suportar os atrasos potenciais e os custos de atendimento ao requisito de localização. Menores custos para os fabricantes de mercado de opções devem se traduzirem em custos mais baixos para seus clientes. Além disso, a exceção da regra de localização para os fabricantes de mercado de opções permite que esses participantes cruciais do mercado façam mercados apertados e líquidos nas opções de ações difíceis de angariar. Este é o caso porque eles não enfrentam o risco de não poderem cumprir um requisito de localização desses estoques e, portanto, não conseguirem alcançar uma posição de mercado neutro no final do dia de negociação.
No entanto, acreditamos que a definição de atividades de mercado de boa fé na proposta de Regra 203 (b) (2) é muito estreita e inflexível e deve ser modificada. A definição proposta da definição 203 b) (2) do regulamento de mercado de mercado de boa fé baseia-se na exceção para as transações de mercado de boa-fé contidas na Regra 3370 da NASD, que trata da pronta recepção e entrega de valores mobiliários (comumente referido como & quot; NASD localizar regra & quot;) A definição de atividades de mercado de boa fé na proposta de Regra 203 difere de forma significativa da definição usada na regra de localização de NASD. O material interpretativo da NASD ("IM") 3350 define a fabricação de mercado de boa-fé para excluir "atividades relacionadas às estratégias de venda especulativa do membro ou decisões de investimento da empresa e é desproporcional aos padrões ou práticas habituais de mercado membro dessa segurança. & quot; 18 A Proposta de Regra 203 (b) (2), por outro lado, exclui "atividades relacionadas a estratégias de venda especulativas ou a fins de investimento do corretor ou revendedor ou é desproporcional aos padrões ou práticas usuais de mercado do corretor ou negociante nessa segurança. & quot; 19.
Ao estabelecer as condições conjuntivas, a definição da NASD oferece aos fabricantes de mercado opções com a flexibilidade para realizar atividades de criação de mercado, ao mesmo tempo que limitam a habilidade de rotular atividades verdadeiramente especulativas como mercado de boa-fé. Por exemplo, um especialista em opções ou um criador de mercado pode muito bem envolver-se em transações que são "desproporcionais às práticas usuais de mercado do corretor ou revendedor naquela segurança" em uma classe de opções de uma segurança subjacente que está sujeita a notícias corporativas ou outros desenvolvimentos. No entanto, esta atividade pode estar ocorrendo como resultado do aumento da demanda por opções na segurança que os fabricantes de mercado normais não podem atender às opções. Os intercâmbios podem encorajar outros fabricantes de mercado a começar a fazer mercados na classe de opções para fornecer liquidez e atender a demanda dos clientes. Embora esta atividade possa muito bem ser desproporcional às transações de mercado usuais de market maker específicas na classe de opções, ela é, no entanto, altamente desejável porque fornece liquidez e satisfaz a demanda do cliente. As transações feitas pelos fabricantes de mercado nessas circunstâncias não devem ser desanimadas. A definição proposta pela SEC de "atividade de geração de mercado de boa-fé" pode desencorajar esta atividade.
The proposed definition in Rule 203(b)(2) limits the ability of options market makers to extend their market making to securities in which they do not normally make markets without providing greater evidence than is required under the NASD rule that this new activity is market making, not speculation. The exception for specialists and market makers in the NYSE locate rule is more rational and provides market makers with the necessary flexibility. NYSE Rule 440C.10 excepts specialists, market makers and odd lot dealers from the NYSE locate rule "in fulfilling their market responsibilities." 20 We recommend that the Commission modify the definition of bona-fide market making activities in proposed Rule 203(b)(2) to follow the NYSE model, and exclude from the locate requirement those activities of options market makers that are entered into in fulfillment of their market responsibilities. At the very least, the Commission should modify proposed Rule 203(b)(2) to be consistent with the definition of bona-fide market making found in NASD IM-3350.
Proposed Rule 203(b)(3) contains a delivery requirement for securities that the SEC perceives as having significant settlement failures. The proposed rule imposes additional delivery requirements on securities that have fails at a registered clearing agency of 10,000 shares or more and that are equal to at least one-half of 1 percent of an issue's total shares outstanding. Under the proposed rule, delivery for short sales for any security meeting this threshold must occur within 2 days after settlement date (as opposed to 10 days under the NASD Rule). If the security is not delivered within this time, the proposed rule would restrict the broker-dealer, including any market maker, from executing further short sales in the security for the account of the person for whose account the failure to deliver occurred (including the broker-dealer's own account in the case of a proprietary short sale) for 90 days unless the broker-dealer has borrowed the security, or entered into a bona-fide arrangement to borrow the security, prior to executing the short sale, and will deliver the security on the date delivery is due. In addition, (1) the clearing agency must refer the broker-dealer that failed to NASD and the broker-dealer's designated examining authority and (2) the clearing agency must withhold a benefit equal to any mark to market amounts or payments that otherwise would be made to the participant failing to deliver and assess appropriate charges. Rule 203(b)(3) contains no market maker exemption.
We strongly believe that the Commission should include an exemption from the delivery requirements in proposed Rule 203(3) for options market makers in connection with bona-fide market making activities. NASD Rule 11830, on which proposed Rule 203(3) is based, contains such an exemption for bona-fide market making transactions, and the Proposing Release sets forth no explanation as to why proposed Rule 203(3) should diverge from NASD Rule 11830 in this important respect. While the Commission states that the reason for extending the rule to market makers is based on its belief that "extended fails to deliver appear characteristic of an investment or trading strategy, rather than one related to market making," the Proposing Release provides no data to show that options market makers are responsible for significant failures to deliver in the securities covered by Rule 203(3) or that their sales were not hedges to market making.
Without an exemption for option market makers, we are concerned that the effect of proposed Rule 203(3) would be to cause options trading in thinly traded securities to cease altogether. Specialists and market makers would most likely be restricted by their clearing firms from trading hard-to-borrow securities. These restrictions would make it impossible to hedge exposure arising from their market making activities. No prudent options market maker would make markets without the ability to hedge. There are many thinly traded equity products that currently support healthy options markets largely due to options market makers' flexibility to access liquidity in the underlying marketplace when such opportunities present themselves. In many instances, that flexibility gives options market makers the ability to provide liquidity to the marketplace when liquidity in the underlying security is poor or nonexistent. Even if proposed Rule 203(3) does not completely shut down options trading in thinly traded securities, it will certainly impair the ability of options market makers to make market in these options and increase costs to investors. Given the critical role of options specialists and market makers in providing liquidity and tight markets, and their need to hedge exposure through short sales, their bona-fide market making activities, as we propose they be defined in connection with Rule 203(b)(2), should be exempt from Rule 203(3).
Thank you again for the opportunity to comment on proposed Regulation SHO. If you would like to discuss any of the issues raised in this letter, please contact Susan Milligan at The Options Clearing Corporation at (202) 756-1972.

AMEX Companies.
Editar favoritos.
Insira até 25 símbolos separados por vírgulas ou espaços na caixa de texto abaixo. Estes símbolos estarão disponíveis durante a sessão para uso nas páginas aplicáveis.
Personalize sua experiência NASDAQ.
Selecione a cor de fundo da sua escolha:
Selecione uma página de destino padrão para sua pesquisa de cotação:
Confirme a sua seleção:
Você selecionou para alterar sua configuração padrão para a Pesquisa de orçamento. Esta será a sua página de destino padrão; a menos que você altere sua configuração novamente ou exclua seus cookies. Tem certeza de que deseja alterar suas configurações?
Desative seu bloqueador de anúncios (ou atualize suas configurações para garantir que o javascript e os cookies estejam habilitados), para que possamos continuar fornecendo as novidades do mercado de primeira linha e os dados que você esperou de nós.